北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上表示非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(q非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么íng)况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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