财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也(yě)分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi20分米等于多少米 20分米等于多少厘米)亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今(jīn)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒20分米等于多少米 20分米等于多少厘米行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅(chàng)销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒20分米等于多少米 20分米等于多少厘米反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报(bào)指出(chū)，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味发展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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