5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定存(cún)款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于(yú)短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研(yán)究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基(jī)金等公(gōng)募(mù)基金公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行(xíng)负(fù)债成本；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。预计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行为何下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行(xíng)去(qù)年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自(zì)律机(jī)制(zhì)发布《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前(qián)4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在利率市(shì)场化(huà)改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差不(bù)断(duàn)下行。在资产端定价(jià)压力(lì)较大(dà)且存款持续高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公(gōng)客户留(liú)存的(de)活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下行(x已婚女性英文称呼，女性英文称呼íng)，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本不断下降，银(yín)行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银行整体净(jìng)息(xī)差持续走低，银(yín)行利润空间压(yā)缩(suō)明(míng)显；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了(le)变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款介(jiè)于活期与定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对(duì)于活(huó)期存款与定期(qī)存款利(lì)率进行(xíng)了(le)几轮(lún)调整，本次将协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)与(yǔ)通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用(yòng)的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方(fāng)式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮(lún)大规模(mó)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要(yào)是大(dà)行(xíng)和(hé)股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来的调整更多是延续去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进(jìn)度(dù)。就今年的(de)经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民(mín)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低(dī)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收益，延(yán)续(xù)近(jìn)期银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期和定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存(cún)款利率下调的(de)有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力(lì)持续主动下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发(fā)达地区地方债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适(shì)顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方(fāng)面(miàn)也代表着政(zhèng)策意愿强调信(xìn)号意(yì)义的(de)作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们(men)仍面临(lín)内生(shēng)动力不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等(děng)多(duō)项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的(de)资金(jīn)投放(fàng)支(zhī)持(chí)，有效降低了实体综合(hé)融资成本，后续需要财(cái)政政策(cè)产业政策等配套政策继续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大，但仍(réng)会维持资(zī)金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看(kàn)实体(tǐ)经济(jì)复(fù)苏的情况(kuàng)。银(yín)行负(fù)债端(duān)，存款基(jī)准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分(fēn)别下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为合(hé)格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差(chà)进而保(bǎo)持贷款(ku已婚女性英文称呼，女性英文称呼ǎn)利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有(yǒu)利于社(shè)会(huì)融资(zī)成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率(lǜ)持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于(yú)预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进一(yī)步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业银行(xíng)和股份(fèn)制商(shāng)业银行(xíng)的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也有(yǒu)动(dòng)力(lì)去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：协(xié)定存款、通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银(yín)行息差压力(lì)大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存(cún)款利(lì)率已婚女性英文称呼，女性英文称呼。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响(xiǎng)集(jí)中(zhōng)在(zài)以下两点：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前(qián)，部(bù)分中小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知存款定价(jià)过高，会对(duì)遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限(xiàn)下调(diào)后(hòu)会(huì)普遍(biàn)降低(dī)中(zhōng)小行协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预期(qī)升温(wēn)，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期(qī)类存(cún)款收(shōu)益，使得对公客户活期(qī)存款收(shōu)益向对私(sī)客户看(kàn)齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存(cún)款利率自(zì)律上(shàng)限调整降(jiàng)低了(le)银行(xíng)负债成(chéng)本，目(mù)前上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银(yín)行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成(chéng)本的(de)下(xià)降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或(huò)带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是(shì)否还有进一步下降的(de)空间？对股(gǔ)债(zhài)市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使(shǐ)得商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一(yī)方面(miàn)，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均(jūn)利率创有统计(jì)以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机(jī)构人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力(lì)不(bù)足，同(tóng)样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会(huì)无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续(xù)经营性质的票息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存(cún)款定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升(shēng)、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力去(qù)持续(xù)推动存(cún)款利(lì)率下降，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际(jì)投资。短期(qī)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动(dòng)流(liú)动性继续进入债市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货(huò)币政策进一步宽松？货(huò)币(bì)政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报(bào)告以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均表(biǎo)明(míng)当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此基(jī)础上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利(lì)率环境下，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者应该如(rú)何守住自(zì)己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下(xià)，短债基金以及(jí)其(qí)他固收类(lèi)基金在具一定流(liú)动性的同时，相较活期存(cún)款和相当部(bù)分的银行理(lǐ)财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收益(yì)，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投(tóu)资者的合适(shì)投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债券(quàn)市场利率整体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利(lì)率水(shuǐ)平还是从信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位数水平(píng)，虽(suī)然债市多(duō)头环境(jìng)仍(réng)未改变，但一(yī)致预期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博(bó)弈交易下也可能会放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在(zài)这样的(de)环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历(lì)史(shǐ)回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构，政策(cè)发力预(yù)期下降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市(shì)场也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股(gǔ)息(xī)策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市(shì)场。因此(cǐ)在(zài)当前环境下(xià)，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而(ér)言，如果(guǒ)不具(jù)备相关专业(yè)知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金经理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资能力(lì)和风控能力(lì)的人士可(kě)通过理财和投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前提(tí)条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资(zī)金保值(zhí)增值，投资者在评(píng)估自(zì)身(shēn)风险承受能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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