尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步(bù)来看上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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