随(suí)着一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给(gěi)改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次(cì)为(wèi)易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季(jì)度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板回族女人为什么离婚少块、受益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资(zī)端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年基金(jīn)经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域(yù)，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支(zhī)出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续(xù)关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博回族女人为什么离婚少弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费数(shù)据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三(sān)是(shì)科(kē)技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅(fú)改(gǎi)善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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