用(yòng)友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用(yòng)友网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以(yǐ)来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损(sǔn)；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净(jìng)利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的(de)同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大(dà)亏损

　　净利(lì)连续三(sān)年下滑

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年第一季(jì)度(dù)报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网络股价(jià)就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价相对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名(míng)机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络披露(lù)定(dìng)增结果，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束(shù)之(zhī)后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季(jì)度业绩(jì)更是连(lián)续(xù)爆雷：一季(jì)报(bào)净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软件服务企业的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云服(fú)务业(yè)务，引领中(zhōng)国企业级服务市(shì)场。在此基(jī)础上，公司2020年进(jìn)入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是(shì)构建和运(yùn)营全(quán)球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发(fā)布(bù)了完全基于(yú)互联(lián)网架构(gòu)的企业互联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以来，其云平(píng)台、财务云、人力(lì)云等云产品得到逐(zhú)步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了(le)第一个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友云进(jìn)入新(xīn)的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来看，用(yòng)友网络(luò)云服务(wù)转型(xíng)取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司(sī)主要收入来(lái)源并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份(fèn)额来(lái)看，用友却还是(shì)没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市占率(lǜ)超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和(hé)Or路由器有使用年限吗acle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为路由器有使用年限吗(wèi)将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股(gǔ)价的跌(diē)停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心(xīn)的严重不足，也反(fǎn)应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务(wù)和股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长的同(tóng)时，净利(lì)润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在此期间，用友网络(luò)股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是(shì)踏步不前(qián)，净利润(rùn)却(què)大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因(yīn)此(cǐ)大跌(diē)，公(gōng)司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值(zhí)还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目前的情(qíng)况来看，用友(yǒu)3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)。

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