5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来持(chí)续处于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是(shì)否能有反(fǎn)弹行(xíng)情(qíng)？在(zài)后疫(yì)情时(shí)代，医药(yào)板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定(dìng)性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药、画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药、器(qì)械企(qǐ)业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内(nèi)医(yī)保(bǎo)支出并未(wèi)增(zēng)加太(tài)多，增速(sù)中(zhōng)的(de)增量大部分都(dōu)被用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构(gòu)性的分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要给创新(xīn)留(liú)出空(kōng)间，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在(zài)本土市场之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是最具有确(què)定性的(de)领域之一(yī)，一定程度上或仍是今(jīn)年医(yī)药投资(zī)的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区(qū)域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过(guò)城市(shì)三级医院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居(jū)民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将继续(xù)推(tuī)进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗材相关(guān)的(de)板(bǎn)块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家(jiā)继(jì)续(xù)支持优质(zhì)医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的(de)分布将会(huì)得到优(yōu)化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东国家“十四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基础设施(shī)建设的背景(jǐng)下(xià)，预计(jì)医(yī)疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的优势加速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支(zhī)持(chí)的持续(xù)加强，国产替代(dài)将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的(de)机(jī)会(huì)，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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