大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一(yī)直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习近平(píng)主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采(cǎi)取(qǔ)回(huí)应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于(yú)预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略<萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌/p>

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等(děng)大(dà)宗商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌市(shì)第一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预期(qī)的边际变(biàn)化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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