作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民消费价(jià)格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有(yǒu)望(wàng)回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩(suō)和(hé)通胀(zhàng)均不构成(chéng)当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通(tōng)胀(zhàng)订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚p>

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构(gòu)上看，食(shí)品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降，仍(réng)是(shì)主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带(dài)动价格(gé)分别(bié)环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以及国内油(yóu)价下(xià)降影响，交通工(gōng)具及交通(tōng)工具用(yòng)燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需(xū)求表(biǎo)现偏弱(ruò)及(jí)国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年(nián)同期高基(jī)数(shù订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚)的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价(jià)格(gé)波动带动国内(nèi)油煤(méi)加工、化学原料及(jí)制品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自(zì)去(qù)年底以(yǐ)来的(de)强势表(biǎo)现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离(lí)转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过(guò)其实(shí)：一方面，去年(nián)下(xià)半年(nián)核(hé)心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今年(nián)初(chū)以来(lái)有所(suǒ)反弹(dàn)，意(yì)味着通缩(suō)压(yā)力(lì)正在逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波动区(q订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚ū)间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。往前看(kàn)，去年二(èr)、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持(chí)续造(zào)成扰动。我们(men)认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工(gōng)作的开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年(nián)物(wù)价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归(guī)至(zhì)正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不(bù)构(gòu)成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

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