如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Rese其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音arch总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了(le)改变股价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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