本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估(gū)值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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