5月以来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国(guó)基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉(chán)联(lián)市(shì)场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不(bù)过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技(jì)指数在(zài)同日(rì)创下年内收市新关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(xīn)低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国(guó)内经(j关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少īng)济复苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外(wài)核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的债(zhài)务违(wéi)约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部(bù)分内地互联网以(yǐ)及新经济(jì)领域(yù)上市公司(sī)，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)科技领(lǐng)域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的(de)复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季(jì)度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资(zī)金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相(xiāng)对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美(měi)两边(biān)的状(zhuàng)态变化还是(shì)需要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会发生的(de)，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续(xù)回调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流(liú)动(dòng)性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少力或(huò)许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较(jiào)多(duō)的细分板块或许是值得关注的(de)方向，例(lì)如(rú)恒生科(kē)技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未来市场进(jìn)一(yī)步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利(lì)好科技相关细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更(gèng)先(xiān)进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外资(zī)为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对(duì)港股资(zī)金面会(huì)产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑(huá)比预(yù)期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时(shí)港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强化(huà)，可以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩(jì)差异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个股的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期(qī)维(wéi)度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波三折(zhé)趋势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂(zàn)停加(jiā)息(xī)虽在节奏(zòu)上(shàng)较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看是大(dà)概率事(shì)件，预(yù)计人(rén)民币汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)。”张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素(sù)影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股市场。

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