昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共(gòng)和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议(yì)开(kāi)始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈(tán)判(pàn)处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且银(yín)行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影(yǐng)响，可能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面已取得(dé)长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太(tài)多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等多(duō)重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再(zài)决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的(de)程度也(yě)都存(cún)在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政(zhèng)策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续(xù)走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三(sān)是交易者在对(duì)冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供(gōng)需(xū)结构看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基(jī)差(chà)上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销(xiāo)数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较弱，主要(yào)是高库存(cú可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思n)和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不(bù)及预(yù)期的(de)背景下(xià)，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此前强(qiáng)势(shì)的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成(chéng)本线为大(dà)概率事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产后必(bì)然走向过(guò)剩，而短期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋势预计(jì)继(jì)续(xù)向下。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游的原料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(zhǔ)体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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