北京(jīng)时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融(róng)行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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