金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有(yǒu)消息(xī)称(chēng)本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可(kě)能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实际(jì)利率(lǜ)的(de)水平是比较(jiào)合适，且4月28日(rì)政治局会议(yì)对一季(jì)度的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要(yào)关注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的进(jìn)一(yī)步(bù)深化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背后的(de)原(yuán)因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银(yín)行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调(diào)人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整存整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本(běn)轮(lún)存款利率(lǜ)调(diào)降也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速(sù)度(dù)较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进(jìn)一步(bù)流出，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率(lǜ)调降一定程度上可(kě)以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率接连(lián)调(diào)降(jiàng)后，银行净(jìng)息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)、规(guī)范吸储(chǔ)行为(wèi)也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客(kè)观上将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但(dàn)我们认(rèn)为，这并不足以触(chù)发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流(liú)入；回乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的延(yán)续(xù)，仍将利好高股(gǔ)息(xī)资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银(yín)行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促(cù)使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度(dù)较(jiào)大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环比修复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，意味着(zhe)长端(duān)利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)仍将占优。

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