近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求(qiú)压(yā)力向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求(qiú)增加(jiā)对现货(huò)市场(chǎng)信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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