上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触(chù)及退市指标(biāo)，公司股票及(jí)其可(kě)转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或(huò)成(chéng)为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指标(biāo)被(bèi)终止上市，其可转债已(yǐ)进入退市(shì)整理期，引发(fā)投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和(hé)股(gǔ)票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市(shì)的情况，也未发生过实质(zhì)性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历(lì)史或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮(fú)出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款，但由(yóu)于大多(duō)数上(shàng)市公司是(shì)因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的(de)可能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破产重整，公司发行(xíng)的可转债划归(guī)为(wèi)普(pǔ)通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付(fù)亦存在(zài)很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可(kě)转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所(suǒ)上(shàng)市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或(huò)将成为可转债市(shì)场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由(yóu)一成不(bù)变，是时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思债(zhài)的认(rèn)知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的(de)标的(de)，而选择(zé)正股经营效益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场(chǎng)风(fēng)格变(biàn)化，及时调(diào)整配置比例和(hé)结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处(chù)理还有不少空白(bái)和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进一步明确(què)可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化(huà)发(fā)行前的信用评(píng)级，对于信(xìn)用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各(gè)市场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整包括可三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思转债在(zài)内的投(tóu)资方法(fǎ)，完(wán)善配(pèi)套制度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定发展。

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