A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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