近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的(de)最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年(nián)初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外(fe2o3是什么化学元素wài)，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双fe2o3是什么化学元素(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等(děng)消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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