近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报(bào)中均提(tí)及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资本市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(sh聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗uǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银(yín)工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利(lì)，贵(聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗guì)金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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