金融界4月21日消息(xī) 自国(guó)家统计局(jú)4月11日(rì)发布3月(yuè)份(fèn)物(wù)价数据后，近日关于所(suǒ)谓(wèi)“通缩”的话(huà)题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦(tǎn)利中(zhōng)国(guó)首(shǒu)席经济学(xué)家邢自强今(jīn)天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的优(yōu)势，至少(shǎo)给(gěi)决策层提供了充足的(de)政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种优势

　　而我们(men)从疫情中(zhōng)复苏(sū)走过3个月，并且(qiě)没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于(yú)我(wǒ)们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀(zhàng)暂时起不来，有利于物价(jià)相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自(zì)强以欧美发(fā)达(dá)国(guó)家举(jǔ)例，疫情之后货币政策强(qiáng)刺激(jī)，带来高通(tōng)胀后果(guǒ)不得不(bù)进(jìn)行加息，而矫枉(wǎng)过正(zhèng)的(de)加(jiā)息过(guò)程又带来银行业震荡。在他看(kàn)来，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供(gōng)了(le)充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀水平较低可以(yǐ)看得更乐观一些，不必担(dān)心(xīn)中国会陷入长期(qī)的需(xū)求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个(gè)滞后(hòu)指标，不会率先好转，需要经(jīng)济环境有明(míng)显改(gǎi)善、企(qǐ)业感到盈(yíng)利、订单有比较强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩产和(hé)招聘(pìn)。服务业率先复苏，就业为什么也没有特别明(míng)显改善？邢(xíng)自强指(zhǐ)出，现在还处(chù)于经济(jì)修(xiū)复(fù)阶段，疫(yì)情前(qián)正(zhèng)常年份服务业能(néng)创(chuàng)造(zào)800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服(fú)务业只创造(zào)了100万个(gè)岗位，两年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这是(shì)一种隐形的失业，现在服务业仅仅是(shì)恢复(fù)到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是(shì)有原因的，跟(gēn)感受到(dào)的服务业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只是补上去年底(dǐ)的(de)坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在(zài)增速上才能够逐(zhú)步消化(huà)之前积压的潜在失(shī)业。”邢自(zì)强判断，服务性行业可能要逐(zhú)季恢复，大概在(zài)今年底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强(qiáng)调没(méi)有通缩

　　4月11日(rì)国家统计局公布3月(yuè)物(wù)价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工(gōng)业生产者出(chū)厂价(jià)格指数）同(tóng)比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一(yī)季(jì)度新增贷款却创纪录，引发了(le)关于通缩的(de)讨论。

　　央行(xíng)：金(jīn)融数据领先于经济数据，反映出供需恢复(fù)不(bù)匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行(xíng)举行2023年一(yī)季(jì)度金融统(tǒng)计(jì)数(shù)据有关情况新闻发布(bù)会。央行货币政策司(sī)司长邹澜回应称，我(wǒ)国(guó)不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹(zōu)澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩”提法要(yào)合理看待，通缩一般具有物价(jià)水平(píng)持续负增长、货币(bì)供应量(liàng)持续下降的特(tè)征，且(qiě)常(cháng)伴随经济衰退。当前我国物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义(yì)货币(bì)供(gōng)应量）和社融(róng)增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，与通缩有明(míng)显区别。

　　近期的物价(jià)回落(luò)是因为经济基本面(miàn)和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步解(jiě)释，一方面(miàn)，供给能力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽子(zi)政(zhèng)策有(yǒu)力支持(chí)下，国内(nèi)生产持续(xù)加快(kuài)恢(huī)复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充(chōng)足。另一方面，需(xū)求恢(huī)复较慢(màn)。疫情伤痕(hén)效应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤(yóu)其(qí)是(shì)大宗(zōng)消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)回(huí)升需要时(shí)间。

　　此(cǐ)外，基数(shù)效应也有所影响。邹澜(lán)进(jìn)一步指(zhǐ)出，去年3月(yuè)国际油价暴涨和(hé)国内鲜菜价格(gé)反季节上涨，也带(dài)来高基数扰动。货币信贷(dài)较快(kuài)增长与物价(jià)回落并(bìng)存，本质上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策(cè)注重(zhòng)从供给侧发力，去(qù)年以来支持稳增长力度持续加大，供(gōng)给端见效较(jiào)快。但实体经(jīng)济生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消费等环节的效应传导(dǎo)有一个过程，疫情(qíng)反复扰动也使企业(yè)和居(jū)民信(xìn)心偏弱(ruò)，需求端存(cún)有时串子是什么意思网络，足球串子是什么意思滞(zhì)。总体看，金融数据领(lǐng)先于经济数据，实(shí)际(jì)上反映(yìng)出供需恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统(tǒng)计局：当前(qián)中国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济(jì)数据发布会上(shàng)，国(guó)家统计发言人付凌晖就近期市场热议的(de)中(zhōng)国经济是否会陷入通缩进行了回(huí)应(yīng)。他表示，总的来看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济(jì)没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从下阶段来看，物(wù)价(jià)会(huì)稳步恢复，价格带(dài)动(dòng)会逐(zhú)步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价格表(biǎo)现来看，由于去年(nián)基数较高(gāo)，国际大宗商品价格(gé)涨幅较高，再加上(shàng)国内受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给(gěi)偏(piān)紧，导致去年(nián)二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今(jīn)年二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格会回到(dào)一个合理水平。

　　通缩(suō)成立吗(ma)？券(quàn)商经济学(xué)家激辩

　　中信证(zhèng)券直言(yán)，当(dāng)前数据(jù)呈现(xiàn)复(fù)苏信号(hào)明显(xiǎn)，通缩观点并不成立，预计(jì)下(xià)半年(nián)基(jī)数效(xiào)应消退后(hòu)，CPI同比增(zēng)速(sù)将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的(de)是回暖，而(ér)非(fēi)通缩”，当(dāng)前物价下降既不全面亦(yì)难持续，货币供应创新高，经(jīng)济(jì)已(yǐ)步入复(fù)苏。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可能(néng)低估(gū)了服务业和其他(tā)不可贸易品(pǐn)的通胀(zhàng)。而(ér)作(zuò)为（不计入(rù)CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可贸易品”，地(dì)价和(hé)房价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民(mín)收(shōu)入、居民(mín)消费(fèi)倾串子是什么意思网络，足球串子是什么意思向、还是居民(mín)资(zī)产负债表(biǎo)的边际变(biàn)化而言，居民消费能力和购房意愿(yuàn)在(zài)防(fáng)疫政策优化后都在(zài)修复，而(ér)非恶(è)化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提到，一季度CPI走(zǒu)势(shì)并(bìng)不满足央行(xíng)对通缩的认定，其主(zhǔ)要反映局部性、外生(shēng)性与(yǔ)阶(jiē)段性现象，货币供(gōng)应（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观(guān)提(tí)到，当前的物价下行不(bù)是通缩，而是与基数效应、前期非经(jīng)济政策对企业家信心的冲击以及(jí)疫情后居(jū)民风险偏(piān)好(hǎo)下降有关(guān)。当前中国经济仍在持续恢复(fù)进程中，PMI、社(shè)融等指标(biāo)反映经济恢(huī)复向好，并(bìng)且呈现出服(fú)务业好于工业(yè)、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增(zēng)长大幅度超过经(jīng)济增长(zhǎng)的情(qíng)况(kuàng)下，所谓“通缩(suō)”是个伪命题。货币(bì)走高，价格走低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩(shèng)和消费需求不足抑制了价(jià)格上涨。这种情(qíng)况下货币扩张对促(cù)进增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补，反(fǎn)而推高不良债务(wù)，加(jiā)剧(jù)产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前(qián)“类通(tōng)缩”复苏(sū)的本(běn)质是货币与有效需求或供给的不匹配，背后是居民与企业(yè)支出(chū)谨(jǐn)慎、地产角色变化、海外市场转向三个(gè)原因。经济预(yù)期在经历一轮上修与(yǔ)下修(xiū)后，当前宏(hóng)观预期波动率(lǜ)再(zài)次抬(tái)升，国军宏观认(rèn)为会持续至5月之后，当(dāng)宏(hóng)观预(yù)期(qī)波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利(lì)率(lǜ)依然有小幅下行空间(jiān)，权益成长风(fēng)格会相对(duì)占优(yōu)。

　　国(guó)海策略也指出，通缩环(huán)境下景气行业的(de)稀缺是促成成长(zhǎng)牛的重要外部因(yīn)素，物价水平的回落多与有效需求不足相关，在传统周期行业景气(qì)低(dī)迷的环境下，产业(yè)周(zhōu)期上行的成长(zhǎng)行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 串子是什么意思网络，足球串子是什么意思