大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社(shè)会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需(xū)求(qiú)的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测(cè)算，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采取行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当(dāng)日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次方企图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依(yī)然处于全年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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