金融界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到期。knocked什么意思，knocking什么意思p>

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水(shuǐ)平(píng)是比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予(yǔ)充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预(yù)计银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率上限的下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化”的进一步(bù)深(shēn)化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观(guān)上可减轻银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，但是这并(bìng)不(bù)足以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等(děng)多地中小银行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币(bì)存款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国利率体(tǐ)系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降(jiàng)严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结(jié)底，本轮存(cún)款利率(lǜ)调降也属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金(jīn)空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流(liú)出(chū)，更多流向消费、房贷、资本(běn)市(shì)场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利率调降一定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通(tōng)流(liú)动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利率接连(lián)调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸(xī)储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观上将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资产流(liú)入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债端(duān)成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费(fèi)环比修复(fù)最快(kuài)的时候已经过去(qù)。再(zài)回(huí)归(guī)经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着knocked什么意思，knocking什么意思长端利率仍有望(wàng)继续下探(tàn)，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

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