5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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