金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩水超(chāo)过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元600毫升等于多少斤水，800ml是多少水r: #ff0000; line-height: 24px;'>600毫升等于多少斤水，800ml是多少水(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福在(zài)这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集(jí)团(tuán)旗(qí)下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入(rù)低增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企(600毫升等于多少斤水，800ml是多少水qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节前和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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