近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害)指基(jī)金本(běn)期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节(jié)前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害虑到白(bái)银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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