射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局<三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人/p>

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市(shì)场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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