近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。<方差分析英文缩写，方差分析英文翻译/p>

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息(x方差分析英文缩写，方差分析英文翻译ī)。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极(jí)配置。

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