周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而高位(wèi)回(huí)调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗shí)基(jī)金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的(de)榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净买入金额(é)接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性(xìng)机会(huì)。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期(qī)在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还会(huì)长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机(jī)、互联(lián)网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近(jìn)期上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估(gū)值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出(chū)净(jìng)流(liú)出资金。但也(yě)有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净(jìng)流出(chū)，而今(jīn)年涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了(le)结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流(liú)出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望(wàng)回升。在(zài)电力(lì)市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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