大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商老师们(men)的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片(piàn)也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zh晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好àn)消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财(cái)报(bào)季(jì)结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用(yòng)过于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期(qī)，低(dī)位(wèi)把握(wò)再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第(dì)一波上(shàng)涨的(de)结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤(méi)炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下(xià)降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业(yè)绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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