本周(zhōu)，沪综指3400点关(g边际贡献的计算公式是什么呀uān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，边际贡献的计算公式是什么呀兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示边际贡献的计算公式是什么呀(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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