自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等(děng)主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金(jīn)的(de)头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度(dù)规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对(duì)具(jù)体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的(de)经(jīng)验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的(de)财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的(de)公司都(dōu)经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四(sì)季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可(kě)预见地(dì)加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有一(yī)个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动(dòng)内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台(tái)也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业(yè)监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看到是积极(jí)的(de)因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的(de)主投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗