周(zhōu)一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方(fāng)面(miàn)，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测(cè)算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机(jī)会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用(yòng)大盘(pán)宽基(jī)指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来(lái)的行业，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济(jì)数据(jù)不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估(gū)，有基本(běn)面支撑的(de)低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得其(qí)估值修复(fù)成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低(d未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思ī)水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流出资(zī)金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情(qíng)板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于(yú)“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净(jìng)利润(rùn)超预(yù)期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增速(sù)将(jiāng)有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价(jià)等机(jī)制或(huò)有望出台。

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