北(běi)京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然(rán)高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而(ér)且(qiě)会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的(de)规(guī)定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释(shì)为(wèi)什么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它(tā)。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很(hěn)多(duō)地方市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的(de)主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文(wén)化和历(lì)史。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗(yí)产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如(rú)何(hé)度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这(zhè)件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一遍又一中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样(yī)遍。无(wú)论他(tā)的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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