北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节)货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节(de)影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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