如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资(zī)押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别)的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在(zài)意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的(de)股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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