在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动(dòng)增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规(guī)模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立(lì)的产两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度品，如(rú)果通(tōng)过均衡和(hé)多元化(huà)的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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