大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同时(shí)也(yě)是美(měi)国(guó)历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续(xù)改善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板块叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉中有(yǒu)业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体表(biǎo)现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科(kē)技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前后大(dà)类资(zī)产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明(míng)资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经(jīng)济数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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