随(suí)着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公(gō日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕ng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前行(xíng)业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别(bié)为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)则是交银(yín)定期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基(jī)金，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿(ná)得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益(yì)类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸引力的(de)水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市场(chǎng)对(duì)其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预(yù)期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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