来(lái)源：海通宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。今年以(yǐ)来(lái)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期。不(bù)过(guò)当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足。所以(yǐ)，稳增长基调(diào)延续(xù)，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但是面对高(gāo)质(zhì)量发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未(wèi)来(lái)扩(kuò)大需求主要(yào)依靠自发(fā)修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资(zī)。此(cǐ)外，产业政策方面(miàn)强调(diào)“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳)任务。整体看(kàn)，二季度(dù)经济修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政(zhèng)策(cè)相对克制(zhì) 。拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳>

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)”。从一季度公布的(de)数据看，确(què)实好于去(qù)年四季度时的预期。但随(suí)后会议也提到“经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使得经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度(dù)有(yǒu)明显(xiǎn)改(gǎi)善，但距离疫情之前(qián)2019年(nián)的(de)6％附近(jìn)的(de)增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业(yè)压力仍(réng)然存在，我(wǒ)们(men)认为(wèi)政策短期不(bù)会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢(huī)复和扩大需(xū)求(qiú)”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议(yì)强(qiáng)调经(jīng)济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一(yī)点和去年经济工作会议精神(shén)一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而(ér)是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社(shè)会预期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)方式(shì)，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激发经(jīng)营主(zhǔ)体(tǐ)活力结(jié)合(hé)起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通(tōng)过(guò)改革开放(fàng)的(de)方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议(yì)指出(chū)，要坚(jiān)持(chí)“两个毫(háo)不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业公平竞(jìng)争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下决(jué)心从根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策(cè)刺激空间有限(xiàn)，主要还(hái)是(shì)以提振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投(tóu)资(zī)

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要“精准有(yǒu)力”，延续了(le)去年12月会(huì)议的表述。对于政策(cè)的要(yào)求，本次会议(yì)强调“形成扩大需(xū)求(qiú)的合力”，而去年12月(拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳yuè)会议的相关表述是(shì)“加(jiā)强(qiáng)各类政策协(xié)调(diào)配(pèi)合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游等(děng)服务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提(tí)到，在(zài)超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸(xī)引外商投资放在更加(jiā)重(zhòng)要的位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸试验(yàn)区和(hé)自由贸易(yì)港对接国际高标准(zhǔn)经贸(mào)规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行先试(shì)。

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　　产业(yè)发展：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解(jiě)是，产业政(zhèng)策的重点是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经济”相对(duì)应(yīng)的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自(zì)强根基，培(péi)育(yù)壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施(shī)建设和(hé)配套电网(wǎng)改造”。会(huì)议(yì)指(zhǐ)出“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措(cuò)施也必(bì)然会跟上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平台(tái)企业(yè)探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机(jī)构改革(gé)化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地(dì)产(chǎn)产(chǎn)业(yè)链、中小金融机构的风险出(chū)清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地方(fāng)债务的风险也(yě)需要化(huà)解。所以今年和去年(nián)最大的不同是疫情(qíng)影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他(tā)方(fāng)面的经济问题依然(rán)是存(cún)在的。

　　整体看(kàn)，二季度经(jīng)济(jì)修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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