随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及(jí)美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三(100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的(de)偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的(de)市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股(gǔ)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支(zhī)持(chí)方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及一(yī)带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备吸(xī)引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市(shì)场的(de)生(shēng)态，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会围绕各(gè)行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空间。

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