金融界4月(yuè)27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本(běn)上(shàng)市的(de)白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿港元蒸(zhēng)发(fā)！珍酒李(lǐ)渡(dù)上市(shì)惨遭开门黑，私募巨(jù)头浮亏超22亿港元，发生了(le)什么？">

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不(bù)少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白(bái)酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集(jí)团董事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好(hǎo)运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都是全(quán)国(guó)第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东(dōng)实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中(zhōng)并(bìng)没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价(jià)位(wèi)带(dài)，其原因在(zài)于(yú)城(chéng)市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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