财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子(zi)公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一(yī)步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全年(2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022nián)业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度(dù)或(huò)接受度(dù)相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(f2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022ēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领者。

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