尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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