尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史(s蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了hǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服(fú)务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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