如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(c悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望éng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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