北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业(yè)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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