5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业佛系心态是什么意思中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬件也会(佛系心态是什么意思huì)产生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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