如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开(k写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语āi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还(hái写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语)要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目(mù)前(qián)也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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