当(dāng)前，市(shì)美国总统奥巴马几岁场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳美国总统奥巴马几岁动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季(jì)节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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